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  • PTA 高油價托底成本端

    發布:2022-05-06 09:36:30   來源:期貨日報   評論:0 點擊:
    本文導讀: 海外俄烏局勢反復,市場擔憂俄羅斯原油斷供風險,原油價格持續高位振蕩,石油及PX跟隨堅挺,成本端支撐PTA偏強運行。

    本文關鍵字:PTA

      海外俄烏局勢反復,市場擔憂俄羅斯原油斷供風險,原油價格持續高位振蕩,石油及PX跟隨堅挺,成本端支撐PTA偏強運行。不過,國內需求恢復窗口不斷延后,PTA產業鏈供需邊際走弱,社會庫存去化速度放緩。
     
      4月PTA市場供需雙弱,社會庫存繼續去化,但因下游聚酯亦有明顯減產行為,PTA去庫幅度環比有所放緩。另外,近年海外淘汰落后產能,東南亞供應出現較大缺口,國內主流大廠順勢積極拓展出口市場,一季度PTA累計出口96.38萬噸,同比增長52.92%,目前出口已成為化解國內供應壓力的重要渠道。
     
      在低盈利及弱供需下,4月下旬PTA工廠啟動大規模檢修,高峰期涉及減、停產能達到2181萬噸,行業開工率最低降至67.8%。上周雖有部分裝置重啟,但PTA負荷仍在七成附近,且逸盛及寧波臺化等計劃在5月檢修,短期PTA供應增量不大。當然,部分裝置降負停車實屬為了應對低迷環境的無奈之舉,未來隨著疫情封控解除,市場供需環境改善后,PTA工廠檢修計劃可能推遲甚至取消。短期聚酯需求劇烈收縮后,PTA供應逐步由短缺轉向平衡偏寬松,關注未來工廠經營策略調整。
     
      受國內疫情影響,今年終端織造行業旺季不旺,3—4月江浙織機開工率基本與2020年水平相當。一方面,本輪疫情導致生產及貨物運輸效率低下,織造企業被動降負甚至停產。同時,全球經濟增速下滑及東南亞供應鏈恢復導致外貿訂單減少,而國內需求因疫情影響表現疲弱,新訂單跟進不足也拖累終端開工積極性。4月下旬政府加大保供政策力度,全國物流運輸邊際改善,原料及成品流轉環比好轉,江浙織機開工率開始小幅回升。
     
      聚酯方面,一季度聚酯持續高開工累庫,4月終端需求未有好轉,反而在疫情沖擊下進一步走弱,聚酯長絲庫存加速累積,疊加高油價提升原料成本,在庫存及盈利雙重壓力下,聚酯工廠被動大范圍降負減產,行業步入劇烈調整期,開工率顯著低于往年且仍未有回升跡象。
     
      目前來看,當前產業鏈堵點仍在終端需求,而疫情則是關鍵的外部催化因素。近期織機開工雖有回升,但聚酯負荷仍在下滑,需求端難以對PTA形成有力支撐。展望后市,疫情因素仍是市場博弈的焦點,產業鏈需求拐點尚需等待,關注未來終端需求恢復帶來的補庫存行情。
     
      石腦油及PX跟隨油價偏強整理,PTA動態生產成本自月初5550元/噸攀升至當前5890元/噸左右。從裂解價差來看,4月石腦油/布油價差波動率顯著收斂,但絕對值仍處于同期高位水平,而PXN價差在低開工率支撐下環比延續擴張。
     
      美國及IEA計劃5月起在半年內釋放2.4億桶戰略儲備原油,有望為市場帶來200萬桶/天的供應增量。雖然拋儲能緩解供應缺口壓力,但卻無法完全彌補俄羅斯原油斷供后風險敞口,故原油供應將維持偏緊平衡。不過,近期亞洲疫情擴散,全球經濟增速下調,原油價格雖有回調但仍在高位,PTA成本支撐仍然較強,關注未來俄烏及伊核談判進展。
     
      短期來看,部分PTA檢修裝置重啟,流通現貨環比增加,但終端需求維持低位,且聚酯開工仍有下滑,PTA供應由短缺轉向平衡偏寬松,供需邊際上有走弱壓力,但也要看后續需求恢復情況及PTA減產力度。鑒于原油絕對價格較高,PTA成本端仍有支撐,關注油價走勢及疫情變化。
    (本文來源:期貨日報)
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